供应链金融在发电企业中的应用模式

一、问题提出

电力行业作为国家的基础性能源行业，与国民经济的健康发展息息相关。然而，在国家电力行业改革发展中，由于“市场煤、计划电”①环保要求、金融体制限制、中央与地方利益博弈等非市场因素影响，导致发电企业利润低甚至大面积亏损，尤其是火电企业，时常面临资金紧张问题：

①在企业自我积累能力偏弱的情况下， 资本金到位普遍偏低，项目投产后形成天然的资产负债率偏高。

②“预付”与“应收”双高、积累偏弱并存。企业燃料款一般需即时支付甚至预付，电费收入却是延迟结算，周期一般为一个月，分月中、月末两次结算，导致发电企业预付款和应收款双高局面；同时，生产成本既燃煤随市场价格波动，电费收入却按“计划电”不可联动调整，导致火电企业积累能力偏弱。

③金融环境导致融资局限。在货币政策偏紧、银行信贷指标受限的情况下，发电企业融资渠道就不可能广泛，融资方式也相对不再灵活，企业可用的融资额度下降，资金成本的集团优势不再明显。

④利率市场化影响。利率市场化程度越来越高，作为资本密集型企业，利率水平的波动对融资成本、财务费用的影响更明显，资金更紧张。

二、供应链金融应用于发电企业的适用性分析

①供应链金融主体的符合性。燃煤企业、发电企业、电网企业互为上下游企业，行业链条上各主体符合供应链金融的基础应用主体条件。

②真实贸易。燃煤企业、发电企业、电网企业间具有的真实贸易背景，使供应链金融在电煤供应链中应用成为可能。

③供应链金融应用需求。基于对燃煤企业、电网企业形成的大量预付款、应收账款，火电企业存在平衡资金和信贷资金配给的需求。

三、预付账款模式的应用

1．银行承兑汇票模式①普通票据模式。单一火电企业作为融资主体，向燃煤企业支付预付款时，可采用银行承兑汇票方式支付。此时火电企业作为出票人，燃煤企业作为收款人，为达成支付现金的目的，由发电企业代燃煤企业向商业银行贴现。

具体操作：第一，商业银行为火电企业办理银行承兑汇票授信；第二，火电企业在商业银行开票，收款人为燃煤企业，以票据代替现金支付；第三，火电企业代理燃煤企业贴现，并负担贴现利息（买方付息贴现业务），银行将贴现款转入燃煤企业，火电企业完成短期融资。

②财务公司参与模式。②该模式下参与主体为火电企业、财务公司、燃煤企业、电网公司，承兑人为财务公司，商业银行为财务公司办理授信额度。具体步骤：

第一，火电企业在财务公司开具银行承兑汇票③，收款人为燃煤企业，通过财务公司承兑的票据代替现金支付；第二，火电企业代理燃煤企业贴现，并负担贴现利息；第三，银行将贴现款转入燃煤企业，火电企业完成短期融资。

财务公司介入模式的优势：第一，财务公司作为集团金融平台，在商业银行有更高信用评级，更易获得商业银行授信；由财务公司为系统内火电企业办理承兑， 比商业银行信息获取更充分，可以扩大成员企业准入范围；第二，财务公司相关费率低于外部商业银行；第三，财务公司具有信息和资源优势，拥有更好谈判地位，具备外部价格优势。

③财务公司、燃料公司参与模式。该模式下，供应链参与主体为火电企业、财务公司、燃料公司、燃煤企业、电网公司。

a.由系统内火电企业出票，燃料公司为收款人，财务公司为承兑人，燃料公司向商业银行贴现。该模式下，购买方为火电企业，销售方为燃料公司，支付方式为银行承兑汇票。操作步骤与“财务公司参与模式”类似，不同的是：第一，燃料公司将票据向外部商业银行贴现，贴现由买方付息；第二，由于承兑人为财务公司，需由商业银行为财务公司办理授信额度，银行将贴现款转入燃料公司，火电企业完成短期融资。

该模式下可解决系统内火电企业或燃料公司资金短缺问题，更重要的是提高了集团整体资金运转效率。

b.由燃料公司出票，燃煤企业为收款人，财务公司为承兑人，由燃料公司代理煤炭企业向外部商业银行贴现。该模式下操作步骤：先由财务公司为燃料公司授信，燃料公司在财务公司开具银行承兑汇票代替现金支付，燃料公司代理燃煤企业贴现，并负担贴现利息。因承兑人为财务公司，需由商业银行为财务公司办理授信额度，银行将贴现款转入燃煤企业，燃料公司完成短期融资。

该模式下，除具有财务公司介入模式优势外，燃料公司燃煤采购、结算统一管理，能够发挥规模优势，降低燃煤采购成本和结算费用，实质上解决了集团整体燃煤采购的支付问题。

2．循环贷款模式循环贷款④最显著特点：是一种循环敞口授信业务，在授信额度和有效期内，企业可以随借随还。操作步骤如下：

第一，火电企业在财务公司或者外部商业银行办理循环贷款授信；第二，火电企业月初从财务公司或商业银行提取贷款，用于支付燃煤款和税费；第三，通过月中和月末电网公司结算的电费收入归还循环贷款。

该模式适用条件是，适度降低循环贷款最低提款金额，缩减最低提款周期，与企业用款需求、资金收支周期更加灵活的匹配。模式优势：a.火电企业月初支付燃煤款，与电网公司月中、月末结算电费产生收入的时间差得到弥补；b.熨平火电企业资金波动，减少现金沉淀，降低财务费用和月末资产负债率。

四、应收账款模式的应用

1．银行承兑汇票贴现模式该模式下，电网公司为出票人，收款人为火电企业，商业银行作为承兑人。火电企业为了尽快获取票据资金需向商业银行贴现，操作步骤：

第一， 火电企业在财务公司或者商业银行将持有票据贴现，火电企业付息（卖方付息贴现业务⑤）；第二，火电企业通过贴现资金支付月初燃煤款；该模式主要优势：提前释放发电企业所收票据的资金，加速资金回流。

2．应收账款保理模式该模式下主体是火电企业、燃煤企业、电网公司和商业银行。操作步骤：

第一， 火电企业在商业银行办理应收账款保理业务授信；第二，火电企业向银行提供贸易相关的提单、发票、合同复印件，与银行签订保理合同；第三，银行以保理合同和审批条件为依据，向火电企业支付货款；第四，应收账款到期时电网企业负责兑付银行，完成贸易全部资金流。

该模式优势：

a.提前收回资金；b.使企业营运能力指标得到改善。在无追索权保理业务情况下，应收账款实质上转让到商业银行，降低了应收账款余额，提高了应收账款周转速度，改善了财务指标。

五、案例分析与结论

1．具体案例①循环贷款的案例分析⑥： 某大型发电企业集团长期以来普遍应用循环贷款，充分发挥循环贷款优势，取得了良好的效果。第一，可以减少财务费用。在2008 年-2011 年期间，循环贷款在该集团广泛推广， 已成为财务公司品牌产品和主要融资产品，循环贷款占比全部贷款75%。使集团的资金沉淀成本降低，财务费用有效减少，根据其2008～2010 年数据，财务费用年均节约1000 万元；第二，有效提高资金管理水平。循环贷款的应用，使众多火电企业在资金管理方面，日均存款均在50 万元以内，最大限度发挥财务公司金融平台优势，为集团及成员企业提供了有力的金融工具，使集团在资金调度管理上提出的“月末存款余额不超过50 万元”的目标成为可能。

②票据融资案例分析。自2008 年开始，为统一解决系统内成员企业短期融资， 某大型发电集团代理成员企业统一开展票据“团开、团贴”业务，替代相应的短期贷款，有效降低了财务费用。根据调查的情况，2008 年至2010 年，该集团票据“团开、团贴”业务规模累计接近800 亿元，其中，2009 年票据规模接近300亿元，节省财务费用近6 亿元；2010 年1-11 月票据规模接近400亿元，节省财务费用近6 亿多元。2011 年以来，由于经济形势和资金流动性偏紧等原因，票据融资的成本优势不再突出，更多体现融资手段和结算便利优势。

2．结论分析从国内、国外的研究来看，供应链金融主要解决围绕核心企业的上、下游中小企业的融资困难，融资方式和路径是依托核心企业的资信帮扶相对弱小的企业。火电企业是电煤供应链上的生产制造企业，在生产制造方面体现的是核心企业，在资金结算、运转、筹融资方面是“弱势企业”，供应链金融模式恰好为这种特殊的“核心企业”提供一种融资思路。供应链金融不仅是通过核心企业为所辐射的上下游企业融资的一种金融理念，更是一种融资的工具、渠道和模式，不仅仅局限于中小企业，也可应用于更多大型企业集团及其成员企业。

注释：

①“市场煤、计划电”是指我国现行阶段燃煤价格已经按市场化方式运作，发电价格仍由国家宏观总体调控，地方政府具体执行和实施，电价仍未市场化。

②宋伟斌杨一栋企业集团财务公司商业票据“开、贴”业务模式探讨. 财会月刊，2011 年8 月上旬， p15。

③集团财务公司为集团成员企业承兑的电子商业汇票为银行承兑汇票，为成员企业承兑的纸质商业汇票为商业承兑汇票。

④流动资金循环贷款（简称“循环贷款”），是一种灵活的流动资金贷款形式，是指企业与银行一次性签订借款合同后，在合同规定的额度和有效期内，多次提款、逐笔归还、循环使用的一种流动资金贷款业务。

⑤卖方付息票据贴现是指持票人将未到期的银行承兑汇票背书转让给银行，银行在按票面金额扣出贴现利息后，将余额票款付给持票人的一种授信业务。

⑥引自《“循环贷款” 在发电企业财务公司融资服务中的实践与创新》全国电力行业企业管理创新成果申报材料。

作者简介：杨一栋（1979 年-）,男，北京，金融学硕士,富滇银行股份有限公司集团客户部副总经理、经济师。研究方向：商业银行管理。